'Markt focust op negatieve signalen'
Etienne de Callataÿ.rr
Etienne de Callataÿ is chief economist en leidt de afdeling equity research bij de Brusselse Bank Degroof.

1. 'Eigenlijk is er geen duidelijke verklaring voor de huidige koersval. We kunnen alleen vaststellen dat we in een neerwaartse spiraal zitten. Dat de Europese beurzen alle richting kwijt zijn omdat Wall Street vandaag dicht is? Daar geloof ik niet in. Toegegeven, de onzekerheid van het weekend wordt nu met een dagje verlengd, maar meer is dat niet.'

'Ook de ratingverlaging van de Amerikaanse obligatieverzekeraar Ambac, een concurrent van de Dexia-dochter FSA, volstaat niet als verklaring (zie hieronder, red.). Die heeft inderdaad een sterke negatieve invloed op een deel van de beurs -met name op de financiële aandelen-, maar dat verklaart niet waarom ook een aandeel als Solvay omlaag wordt gesleurd.'

2. 'Ja, ik vind dat de financiële markten overreageren. Want op de middellange termijn zijn de fundamenten van de economische groei nog onaangetast. De wereldwijde economische groei wordt de komende jaren geschat op drie tot vijf, en misschien wel tien procent. En ook de vooruitzichten voor de bedrijfswinsten zijn gunstig.'

'Tegenover die logica staat het huidige kortetermijndenken waarbij de financiële markten focussen op negatieve signalen, zoals de afkoeling van de economie in de Verenigde Staten, het aangetaste consumentenvertrouwen, de dalende liquiditeit en -voor sommige financiële aandelen- mogelijke problemen met de solvabiliteit. En het is laatstgenoemde logica die vandaag de overhand heeft.'

3. 'Weinig of niets kan deze koersval snel stoppen, vrees ik. Dat bleek vrijdag nog, toen het budgettaire hulppakket van president Bush door Wall Street negatief werd ontvangen. Ook monetair is er weinig beleidsruimte. In de VS houden de financiële markten nu al rekening met een renteverlaging met 50 tot 75basispunten. Op meer hopen zou onrealistisch zijn en paniek veroorzaken. En in Europa zal het wellicht nog enkele maanden duren vooraleer de ECB de focus op inflatie kan inruilen voor een focus op economische groei.'

4.'Ik blijf erbij: de klanten die vandaag in aandelen durven te beleggen, zullen er geen spijt van krijgen. Maar dan heb je wel stalen zenuwen en veel geduld nodig.'

'Klanten wier financiële toestand geen verdere koersdaling verdraagt -bijvoorbeeld omdat ze al binnen twee jaar hun pensioenkapitaal moeten opnemen- kunnen er wellicht aan denken om hun aandelen in te ruilen voor cash. (nta)