Chevron en Texaco geven zichzelf een tweede kans. Dat is niet verrassend. Chevron wil een deal afsluiten en er zijn geen andere, voor de hand liggende kandidaten. Texaco is een beetje de weg kwijt en zijn groeiverwachtingen zijn op zich niet erg aantrekkelijk.

Het wordt voor Chevron misschien geen megadeal zoals die van Exxon en van BP. Maar de belangrijke overlappingen kunnen een aanzienlijk schaalvoordeel opleveren. Chevron kan zijn rendement op eigen vermogen verhogen, een beetje wat Exxon bereikte met de overname van Mobil. De vorige keer mislukten de gesprekken omwille van personen en de prijs. Maar de persoon aan de top van Texaco is veranderd en Chevron heeft een goede deal gesloten. Het bod van 0,77 aandeel Chevron in ruil voor 1 aandeel Texaco waardeert elk aandeel van Texaco op 65 dollar. Vorig jaar bood Chevron 70 dollar -- Texaco wou 80 dollar -- en de vooruitzichten voor de olieprijs zien er goed uit. Het nieuwe bod waardeert het aandelenkapitaal van Texaco op 36 miljard dollar en er is ongeveer 9 miljard dollar schuld. De premie van 18 procent tegenover de slotkoers vrijdag lijkt niet overdreven. Volgens een voorzichtige schatting kunnen de synergieën jaarlijks 1,2 miljard dollar bedragen. Dat heeft een huidige waarde van 9 miljard dollar. Met de premie houdt Chevron nog altijd iets minder dan de helft van de waarde voor zijn aandeelhouders. De Amerikaanse regelgever zal zeker nog iets te zeggen hebben. Het onderzoek kan zich vooral richten op joint ventures met derden, onder meer de alliantie van Texaco met Shell. Chevron/Texaco zal dan waarschijnlijk die alliantie moeten verbreken.

© The Financial Times