Marc Leemans van Bank Degroof noemt de deal 'goed nieuws voor de aandeelhouders'. De hogere prijs wordt enigszins gerechtvaardigd door de kostenbesparingen die hoger uitkomen dan hij had verwacht. 'We verwelkomen deze positieve ontwikkeling in het overnameproces. Het belangrijkste risico voor het aandeel is op het moment de winst over het tweede kwartaal, die teleurstellend zou kunnen zijn.'

Bank Degroof waardeert de rating op van 'houden' naar 'kopen'. Het koersdoel blijft ongewijzigd op 55euro.



Wim Hoste van KBC Securities noemt de transactie 'bijzonder aantrekkelijk voor InBev'. De geografische fit en de goede reputatie van InBev op het gebied van kostenreductie rechtvaardigen de hogere prijs. De hoger dan verwachte synergieën in combinatie met de hogere biedprijs betekenen volgens Hostes berekeningen dat de winst per aandeel in 2009 met 2procent zou dalen, maar in 2010 met 14procent zal stijgen. KBC Securities verhoogt het advies naar 'koopwaardig' omdat de onzekerheid over een lange biedoorlog verdwenen is. Hoste behoudt het koersdoel van 60euro.



Gerard Rijk van ING merkt eveneens op dat de kostenbesparingen met 1,5 miljard dollar hoger uitvallen dan verwacht. Ook de financiering ziet er iets anders uit dan tot nu was aangenomen. 'Van de 45miljard dollar bestaat 7miljard dollar uit een brugfinanciering in afwachting van het afstoten van activa ter waarde van 7miljard dollar. Dus voor de banken blijft er netto 38miljard dollar over. Dat is wellicht het gevolg van de kredietcrisis.' Op basis van een discounted cashflow-berekening komt ING uit op een koersdoel tussen 66 en 74euro, maar op basis van fair value ziet hij 46euro als doel. ING heeft een 'kopen'-rating uitstaan op InBev en die zal hoogstwaarschijnlijk behouden blijven.



Kristof De Graeve van SG Private Banking waarschuwt voor de risico's die zo'n grote overname met zich meebrengt. 'De financiering is vrij agressief, en de fusiegroep zal haar eerste levensjaar ingaan met een schuldbeladen balans.' De Graeve handhaaft zijn 'houden'-advies met een koersdoel van 50euro. (rmg)