Soms geven kredietwaardige bedrijven een hogere rente omdat hun thuisland in de periferie van de eurozone ligt.
Een fatsoenlijke rente zonder risico blijft de heilige graal, maar obligatiebeleggers moeten tevreden zijn met minder.

Wat is er onlangs veranderd ?

Marijke Heyvaert (Delta Lloyd België): 'Door alle commotie in de eurozone en de moeilijkheden met de lokale overheden, blijft de risicoaversie in de markt aanwezig. De Franse verkiezingen hebben niet echt een grote impact gehad op de rentevoeten. Het Griekse politieke landschap echter is sterk door elkaar geschud en zorgt voor toenemende onzekerheid op de financiële markten. Er gaan steeds meer stemmen op voor een exit van het land uit de eurozone. Het uitvoeren van de opgelegde besparingsmaatregelen wordt bemoeilijkt door het huidige politieke klimaat. Ook Spanje staat weer volop in de schijnwerpers door de problemen met de banksector en de vrees dat de besparingsmaatregelen het land enkel dieper in de afgrond zullen duwen. De discussies betreffende de dunne lijn tussen besparen en het aanzwengelen van de groei, laaien weer op.'

Bij het overheidspapier geven de solide landen almaar minder rendement?

'Inderdaad. Door de verdere vlucht naar wat men dan kwaliteitspapier noemt, krijgt een investeerder amper 1,50 procent voor geld dat men in een 10-jarige Duitse overheidsobligatie steekt. Frans papier met dezelfde looptijd brengt nog ongeveer 2,80 procent op. België betaalt 3,16 procent op 10jaar. Anderzijds flirt de Spaanse 10-jaarsrente weer met de grens van 6procent. De vrees voor besmettingsgevaar naar andere landen blijft constant in de markt aanwezig.'

Hoe evolueren de rentes bij de bedrijfsobligaties ?

'Ook bij de bedrijfsobligaties zijn de rendementen al fel afgezwakt. Alleen wanneer men lagere ratings of langere looptijden accepteert, kan men nog een aanvaardbaar rendement behalen. Bedrijven uit de perifere landen bieden ook een hoger rendement en zelfs meer dan bedrijven met een lagere rating, maar die hun thuisbasis in een 'sterk' thuisland hebben.

Een obligatie van de Duitse retailgroep Metro (Duitsland) op 7jaar geeft een bruto rendement van 2,95 procent (zie tabel), terwijl Terna (Italië) met looptijd 9jaar 4,01 procent opbrengt. Nochtans heeft Terna een betere kredietrating dan Metro. Terna, de beheerder van het Italiaanse hoogspanningsnet, heeft A-rating en de winkelketengroep Metro heeft een BBB-rating.

Bij de BBB-obligaties geeft Compagnie de Saint Gobain, een fabrikant en verdeler van bouwmaterialen, een rendement van 2,88 procent en KPN, een telecombedrijf, biedt 3,24 procent.

La Poste, dat een A-rating heeft, geeft een rendement van 3,38 procent op een 9-jarige looptijd. Een obligatie van dezelfde uitgever met een kortere looptijd (4jaar) biedt amper een rendement van 2procent.